数控加工手段的探究与实践tl-473
法因数控:盈利能力突出数控机床制造商cp-547
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法因数控:盈利能力突出数控机床制造商cp-547

日期:2020-05-17 20:38点击数:

  法因数控:盈利能力突出数控机床制造商

  

山东法因数控机械股份有限公司(以下简称“公司”)是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商,公司主营铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备、大型板材数控成套加工设备。公司的铁塔钢结构、建筑钢结构数控成套加工设备占有国内市场份额的62%,位居行业第一;大型板材数控成套加工设备领域国内处于领先地位。

  

钢结构数控加工设备在我国属于朝阳产业。与国外发达国家相比,我国钢结构数控加工设备极具发展潜力。与通用数控机床相比,公司产品隶属专用数控机床范畴,在常规控制系统的基础上,还要开发专用的嵌入式工控软件进行控制,因而技术门槛较高,从而毛利率普遍高于通用数控机床。公司毛利率是迄今为止上市公司中最高的,08年上半年综合毛利率仍然超过40%,显示出极强的盈利能力。

  

由于受产能所限,公司对产品结构进行了调整,08年大型板材数控成套加工设备增长迅速,但未来随着募集资金项目的见产、达产,各主营产品增长将会趋于均衡,预计公司2008-2010年EPS分别为0.45元、0.55元和0.72元。给予公司08年 25-30倍的市盈率,公司上市后的合理价位:11.25元-13.5元。

  

一、公司简介

  

1、公司组织结构

  

山东法因数控机械股份有限公司(以下简称“法因数控”或“公司”)前身为2002年8月19日注册成立的山东法因数控机械有限公司,2007年6月18日整体变更为山东法因数控机械股份有限公司。

  

公司是国内最大的以型钢为加工对象的专用数控成套加工设备制造商,专业从事机电一体化专用钢结构数控成套加工设备的开发、制造和销售。

  

公司三大类主导产品为铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备、大型板材数控成套加工设备。公司产品除了应用于建筑钢结构、铁塔钢结构、锅炉钢结构等行业外,还扩展到发电设备、中央制冷、港口机械、石化等相接近钢结构行业。

  

公司力争2010年实现各类产品销售5亿元。

  

  

2、募集资金投资项目介绍

  

公司拟公开发行3650万A股,募集资金用于钢结构数控加工设备生产项目(总投资额42700万元)。该项目预计2009年9月全部投产,2011年9月项目达产。

  

项目投产后将新增铁塔成套数控加工设备420台/年、建筑钢结构数控成套加工设备265台/年、大型板材数控成套加工设备118台/年,合计新增各种成套数控加工设备803台/年;可实现新增销售收入51739万元

  

二、钢结构数控加工设备目前处于行业成长期

  

1、钢结构数控加工设备在我国属于朝阳产业

  

专用钢结构数控成套加工设备产业的发展与钢结构行业的发展密切相关。目前,在发达国家钢结构产业已是成熟、不可被替代的重要产业,但在我国,钢结构行业处于快速发展期,但总体发展水平远低于发达国家。而钢结构数控加工设备在我国属于朝阳产业,目前处于行业的成长期,因而增长速度也是比较快的。

  

根据中国钢结构工业协会数据,2004-2006年铁塔钢结构、建筑钢结构等重点钢结构数控成套加工设备销售额年均增长达到36.40%。

  

2、钢结构数控加工设备市场需求快速增长

  

目前,欧美发达国家钢结构用量已占钢产量的30%以上,而我国2006年钢结构总产能不足全国总产量的5%,根据《钢结构行业“十一五”发展规划建议书》(草案),到2010年我国钢结构产量力争达到钢产量的10%。与欧美发达国家相比,我国钢结构发展前景广阔,这必然会推动钢结构数控成套设备的市场需求。

  

随着我国经济的快速发展,工业化、城市化的发展趋势带动了钢结构市场的不断扩大,从而进一步带动了钢结构数控成套加工设备的需求。根据公开披露的信息,2004-2006期间,钢结构数控成套加工设备的市场容量年均增长速度超过了36.4%(图表2)。

  

  

铁塔钢结构数控成套加工设备:“十一五”至2020年期间,我国电网建设和电网改造为铁塔钢结构数控成套加工设备带来了较好的发展机遇,预计未来几年,铁塔钢结构数控成套加工设备仍将保持较高的增长速度。2020年前后,市场将趋于平稳。预计至2012年前后,国内市场对各类铁塔钢结构数控成套加工设备的年需求量将不少于900台/年。

  

建筑钢结构数控成套加工设备:欧美发达国家钢结构建筑占总建筑面积的比重已达40%以上,钢结构用钢量已占钢产量的30%以上。在我国由于钢结构行业起步晚,钢结构尚未被大面积运用到建筑领域,根据《中国钢结构年鉴(2005 年)》披露的数据,2005年我国建筑用钢结构的用钢量约900万吨,仅占钢产量的3%,中国钢结构建筑正处于起步阶段。受钢结构建筑兴起的影响,预计至 2012年前后,国内市场对各类建筑钢结构数控成套加工设备的年需求量将不少于约1,200台/年。

  

大型板材数控成套加工设备:该产品主要应用于发电设备、石油化工设备、海水淡化设备的生产等。目前公司大型板材数控成套加工设备的50%应用于风电领域。根据风电行业的发展规划,公司预计仅风电用户至2012年仅对大型板材类数控成套加工设备中的数控平面钻铣床的需求量即将达到约90台/年,至2020年需求量可望达到约380台/年。如果考虑到化工设备领域、海水淡化、超临界及超超临界火电机组等领域,预计至2012年,国内市场大型板材数控成套加工设备的年需求量不低于160台/年。2005-2007年,公司大型板材数控成套加工设备订单增长迅速,合同额年平均增长率为108.41%(图表3)。预计未来大型板材数控设备产品市场将保持30%以上的增长速度。

  

  

三、公司业务分析

  

公司主要产品为铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备、大型板材数控成套加工设备,主要用于对型钢、板材进行机械加工,生产出符合特定要求的钢结构件。

  

1、公司市场地位突出

  

根据中国钢结构协会披露数据,2004-2006年公司铁塔钢结构数控成套加工设备、建筑钢结构数控成套加工设备的合计销售额为3.66亿元,占国内市场销售额的62.14%,市场占有率第一。

  

公司大型板材数控成套加工设备主要产品包括:数控平面钻铣床、数控管板深孔钻床以及数控冲、钻、割复合机,其中数控平面钻铣床占大型板材数控成套加工设备的比重超过90%。公司在大型板材数控成套加工设备领域处于领先地位。

  

2、公司收入结构日趋均衡

  

过去三年,建筑钢结构数控成套加工设备与铁塔钢结构数控成套加工设备营业收入合计占公司收入的80%左右,是公司主要收入来源。

  

由于市场对大型板材数控成套加工设备需求的持续旺盛,公司大型板材数控成套加工设备收入逐年上升。由于公司受产能所限,而08年上半年大型板材数控成套加工设备需求旺盛,公司对生产进行了相应调整,结果导致了这部分收入增长幅度较大。截至2008年6月底,该项业务的收入占比达到33%,远远超过 2007年14%的销售占比(图表4)。